进口药获批潮GSK最抢眼！诺华、辉瑞积极布局进口仿制药

三季报收官，270家药企营收超万亿

根据不完全统计，截止11月1日270家药企已发布了三季度业绩报告，合计营业收入超过1万亿元，实现净利润931亿元，平均净利润率为8.72%。270家企业中，其中亏损企业仅为8家，约占统计药企数量的3%，亏损额22亿元，较半年报亏损扩大约10亿元。盈利的企业为262家，约占97%，盈利额953.68亿元，较中期增长约380亿元。（270家药企详细业绩清单翻至文末）。 注：数据来源于东方财富网；企业分类根据通达信，供参考。

※暗藏一隐忧

根据营收数据和净利数据对比发现，营业收入总体增速达到喜人的20%以上，最慢的医药商业也达到了15.45%。但是从净利润增速来看就差强人意了，除医疗保健同比增长超50%和医药商业增长11.26%达到2位百分数外，其余细分行业增速不容乐观，生物制药在因炒股巨额亏损的上海莱士带动下出现净利下滑。总体净利增速不到营业收入增速的一半。可见，在医保控费、辅助/监控用药、集中采购等监管政策的影响下其余增收不增利的现象严重，营业收入的快速增长不少是由于企业兼并、并购并表的结果。

※医疗保健替代中成药成净利率最高的细分企业

在2018年中期，中成药是净利率最高的细分企业。近日由于医疗器械行业的独角兽企业迈瑞医疗在

创业

板上市，净利率水平高达近30%且净利润额较大，带动整个医疗保健行业（注：通达信将医疗器械行业归为医疗保健）的净利率快速上升，取代2018年中期市场首位的中成药行业。在以往，生物制药行业一般排净利率第一位，但是今年生物制品的龙头企业上海莱士巨亏导致生物制药净利润率同比大幅下降近7个百分点。

这些药企全年有望大赚超30

亿

在281家药企中，有超过六成的药企净利过亿元，超过5亿元的药企有47家，超10亿元的药企达21家，超过20亿元的为9家，超过30亿元的为3家。据此推测，全年净利超过30亿元的有7家：其中前三家康美药业、白云山和上海医药净利已超过30亿元，恒瑞医药、迈瑞医疗、云南白药、新和成2018年前三季度净利超过25亿元，平均每季度净利超过8亿元，如无意外，全年净利均可达到30亿元以上。从成长性来看，除云南白药外，其余企业营业收入和净利均双双实现了两位百分数的快速增长。其中，新和成净利增长近2倍，白云山超过1.3倍。从经理水平看，由于所处行业不同，差异较大。新和成、恒瑞医药和迈瑞医疗的净利率超过了20%，而新和成的净利率更是接近40%。 注：数据来源于东方财富网；企业分类根据通达信，供参考。在净利超过30亿元的药企中，有康美药业和白云山两家是中药类企业。可见，虽然这两年我国中药企业尤其是注射剂企业由于受辅助用药和监控用药的影响发展受到限制，但是具有较好整合能力、较强上游原材料掌控能力、能发挥规模效益、拥有传统中成

药品

种企业赚钱能力较强。

※康美药业

尽管近日康美药业陷于媒体报道其货币现金高、存贷双高、大股东股票质押比例高和中药材贸易毛利率高等因素，股价几近腰斩，但是其业绩还是相当靓丽的：2018年前三季度，康美药业实现营业总收入254.28亿元，比上年同期增长30.11%，实现净利润38.31亿元，比上年同期增长22.10%。康美药业围绕中

医药

全产业链和大健康产业两大发展主题，构建中医药全产业链精准服务型“智慧+大健康”产业服务体系，推动大健康产业升级。拓展主营业务之外的业务。充分利用药品一致性评价、两票制等一系列政策带来的市场机会，以投资、并购、等多种方式整合优质资源，构建公司区域性医疗器械销售平台，快速获得GSP资质，拓展医药及医疗器械配送业务；投资管理公立医院补充公司医疗资源，抢占医疗终端市场。

※白云山

2018年前三季度，白云山实现营业收入298.76亿元，同比增长87.11%；实现净利润为人民币34.39亿元，同比增长131.50%，实现较大增幅原因主要有三个①广州医药有限公司（“医药公司”）及广州王老吉药业股份有限公司（“王老吉药业”）纳入合并范围，带来收入和净利的大幅增长。②加大市场拓展力度，多个大品种实现较快发展。金戈、板蓝根颗粒、光华小柴胡颗粒、潘高寿蜜炼川贝枇杷膏、陈李济壮腰健肾丸等重点品种的销售均录得大幅增长。③资本投资获得增值收益。公司参与一心堂公司非公开发行股份，2018年增值2.55亿元计入利润，增加了本期利润。

※上海医药

上海医药主营业务持续较快增长，前三季度实现营业收入已突破千亿元，同比增长18.75%，实现净利润33.72亿元，同比增长25.21%。净利增速要高于收入增速。其中，医药工业销售收入142.54亿元，较上年同期增长27.80%，其中60个重点品种1-9月贡献销售收入75.69亿元。公司也在不断加大研发投入，1-9月共投入研发费用近8亿元，积极推进一致性评价，12 个品规均已完成 BE 试验并申报至国家药监局，48个品规处于临床研究阶段。医药商业方面，1-9月公司医药分销业务实现销售收入1030.58亿元，同比增长16.94%；医药零售实现销售收入50.96亿元，同比增长24.05%。公司也在积极寻求成为创新进口药的全国总

代理

，今年前三季度共获得12个进口新药品全国总代理，其中明星药品默沙东PD-1重磅新药可瑞达（Keytruda）、施贵宝的欧狄沃（Opdivo）均纳入囊中。欧狄沃销售收入已实现1.9亿元，可瑞达销售收入为1.5亿元。

※恒瑞医药

2018年前三季度，恒瑞医药已实现销售收入124.58亿元，同比增长23.77%，预计全年可现实销售收入160亿元左右，实现净利29.12亿元，同比增长25.10%。净利增速要高于收入增速。在两票制、集中采购等政策措施的影响下，企业的净利和收入能保持同步增长已实属不易，能实现净利的增速超过收入实属难得。可见，研发实力领先的药企在经营过程中的优势价值凸显，具有更强的盈利能力和抵御外界政策、措施和风险的能力。

※迈瑞医疗

迈瑞医疗是继药明康德之后又一家美股私有化回归A股的细分行业的独角兽企业，于10月中旬正式在深交所创业板上市交易。迈瑞医疗是我国

医疗器械

的龙头企业，2018年前三季度，迈瑞医疗实现销售收入102.80亿元，同比增长23.19%，实现净利28.97亿元，同比增长45.25%。预计全年营收超过130亿元，净利超过33亿元。迈瑞医疗业绩增长的主要原因有两个方面：一是不断加大市场 开拓力度，产品销量实现较高增长，销售收入稳定增长；二是聚焦主业，控费降本，提升管理效率，扩大规模效应，公司业绩获较快增长。

※云南白药

近日陷于牙膏添加“氨甲环酸”漩涡的云南白药是我国中药市场中的重要一员，尽管其在历史上不如同仁堂等老字号久远，但是其商业化是较为成功的，近些年更是实现了跨界发展，营业规模和业绩不断扩张。2018年前三季度，云南白药实现销售收入197.24亿元，同比增长9.53%，实现净利27.32亿元，同比增长4.88%。

※新和成

公司严格执行年初制定的经营计划，各项工作落地有效，实现了经营业绩的稳健增长，前三季度实现营业收入67.19亿元，同比增长64.20%；实现净利润25.37亿元，同比增加181.60%。公司持续增长，净利实现大幅增长的主要原因有以下两点：①坚持“创造需求，服务客户”的营销理念，业务实现了大幅增长，公司香料业务和营养品业务较上年同期大幅增长。②2017年以来，维生素价格持续上升，供不应求，净利水平大幅提升。